Principais opções de estoque de problema de agente

Principais opções de estoque de problema de agente.

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Problema da Agência: Um Glossário de Termos da Economia Política - Dr.

Compreender a gestão financeira: um guia prático Isso pode criar um problema de agente principal envolvendo conflitos de interesses. 1. opções de estoque,

O principal problema do agente e como ele pode ser usado para fazer.

Também às vezes referido como o problema principal-agente. mérito aumenta, opções de ações executivas e vários outros termos do Glossário de Economia Política.

Qual o problema do agente principal no contexto corporativo?

02.02.2018 & # 0183; & # 32; Examinamos o papel da negociação de ações baseada na informação em "Opções de ações para o Pay do Desempenho e o Problema do Principal-Agente.

O principal agente problema em finanças (um resumo)

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MIAG 6 Reconhecimento de receita: arranjos de agentes principais.

29.11.2018 & # 0183; & # 32; Vídeo embutido & # 0183; & # 32; O problema do agente principal se desenvolve quando um diretor cria um ambiente em que os incentivos de um agente não se alinham com o princípio.

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Reconhecimento de receita: arranjos de agentes principais - questões para empresas de mídia Palavras-chave: Reconhecimento de Receita, Empresas de Mídia, Questões Contábeis,

Principais Problemas do Agente sob Aversão à Perda: An.

22.08.2017 & # 0183; & # 32; Problemas principais do agente sob Aversão à perda: uma aplicação para opções de ações executivas. (2003)

Atribuição de problema de agência - Scribd.

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Problema da Agência e o Papel da Governança Corporativa.

27.12.2018 & # 0183; & # 32; Saiba mais sobre o problema do agente principal em relação aos gerentes e acionistas e como isso pode fazer com que os preços das ações caíram. Investir em Opções,

Definição do problema principal / agente do Financial Times.

31.07.2002 & # 0183; & # 32; O foco nas opções de estoque como fonte O Problema de Opções. quando o agente tem mais informações e interesses diferentes do que o principal.

Alerta de jargão: problema principal-agente | Khalid Abdalla.

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Objetivos de Gerentes & amp; Acionistas | Chron.

15.06.2018 & # 0183; & # 32; Atribuição de Problemas da Agência. Problema da natureza carregada da agência Inerente a qualquer relação principal-agente é que as opções de ações incentivam.

Compreender a gestão financeira: um guia prático.

Compreensão das opções de estoque Introdução O objetivo desta publicação é fornecer uma compreensão introdutória das opções de estoque e como elas podem ser usadas.

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20.10.2017 & # 0183; & # 32; Documento oficial de texto completo (PDF): Problemas principais do agente sob Aversão à perda: um aplicativo para opções de ações executivas.

20 de outubro de 2018.

A essência do problema principal-agente quando Di.

O que são opções de estoque? Como eles se relacionam com o problema principal-agente? - 1752569.

Qual é o relacionamento principal-agente? definição e significado.

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15.03.2006 & # 0183; & # 32; Negociação de ações baseada em informações, Incentivos executivos, Negociação de ações baseadas em informações, Incentivos executivos e o problema do agente principal.

Principais Problemas do Agente sob Aversão à Perda: An.

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O principal agente problema em finanças - CFA Institute.

05.03.2007 & # 0183; & # 32; Qual é o problema do agente principal em relação aos administradores corporativos e aos acionistas? Como o problema do agente principal é concessões ou opções de estoque.

Problema principal-agente - Wikipedia.

Negociação de ações com base na informação, Incentivos executivos e o problema do agente principal * Qiang Kang † Universidade de Miami Qiao Liu ‡ Universidade de Hong Kong.

Opções binárias.

Problema do agente principal das opções de estoque.

Deveres e Responsabilidades de um Principal - Vídeo.

51 Em proprietários de empresas são e os gerentes são A agentes diretores B de ECON 1A no Pasadena City College. O problema principal-agente resulta da:

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dos esquemas de opções compartilhadas como forma de reduzir o problema da agência como forma de reduzir o problema da agência nas opções de compra de ações, principal.

Definição do problema da agência | Investopedia.

Alguns exemplos comuns de problemas de agente principal incluem todos os seguintes.

Dinheiro & amp; Guia de exame bancário II | Quizlet.

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Problemas do agente principal com opções de saída - CaltechAUTHORS.

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Problemas do agente principal com opções de saída.

2018-01-01 & # 0183; & # 32; Resumo. Consideramos o problema de quando entregar o pagamento do contrato, em uma configuração de agente principal contínuo, em que o esforço do agente é.

Compensação executiva como um problema de agência.

O capítulo 8 da economia estuda o estoque da empresa guia ou opções para comprar o estoque para reduzir o problema do agente principal. um maior preço das ações.

Sabana REIT: Um problema de agente principal (dilema)?

O problema é que o agente que deveria tomar as decisões que seria o Principal-Agente quando os executivos vendessem partes de suas ações.

Definição do problema principal / agente do Financial Times.

Problemas de agente principal com opções de saída / Jak • sa Cvitani & # 182; c y, Xuhu Wan zand Jianfeng Zhang x 12 de junho de 2008 Resumo. Consideramos o problema de quando entregar.

problema principal-agente - Universidade Auburn.

2017-08-10 & # 0183; & # 32; Problemas do agente principal sob Aversão à perda: um aplicativo para opções de ações executivas. (2003)

23) Para reduzir os problemas da agência, os gerentes M.

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O problema principal do agente e os preços das ações - Bright Hub.

2007-03-05 & # 0183; & # 32; Qual é o problema do agente principal em relação aos gerentes corporativos e aos acionistas? Como o problema do agente principal é concessões ou opções de estoque.

MIAG 6 Reconhecimento de receita: arranjos de agentes principais.

2017-12-03 & # 0183; & # 32; Texto completo (PDF) | Consideramos o problema de quando entregar o pagamento do contrato, em uma configuração de agente principal contínuo, em que o esforço do agente.

Solucionando o problema do agente principal: a Apple insiste nisso.

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Palestra Nota 1: Teoria da Agência A idéia central por trás do modelo do Principal-Agente é que note que uma opção de estoque cria incentivos uniformes.

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Dinheiro & amp; Exame Bancário II. O problema do agente principal Tenha em atenção que você pode usar essa questão para explicar por que as grandes empresas geralmente fornecem opções de estoque como parte.

Preço de ações da PFG - ações da Principal Financial Group Inc.

Preço das ações do Principal Financial Group Inc., cotações de ações e revisões financeiras da MarketWatch.

Exemplos de problemas de agência em mercados financeiros | Chron.

2017-12-05 & # 0183; & # 32; Quando um principal contrata um agente para transportar problemas da Agência surgem na venda de ações da Enron a preços mais altos por falso.

&cópia de; Opções de ações principal agente problema Binário Opção | Opções de ações principal problema do agente As melhores opções binárias.

Principais opções de estoque de problema de agente.

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Principais opções de estoque de problema de agente.

Conjunto de problemas Capítulo 1 Fin611 Flashcards | Quizlet.

Também às vezes referido como o problema principal-agente. mérito aumenta, opções de ações executivas e vários outros termos do Glossário de Economia Política.

Principais Problemas do Agente sob Aversão à Perda: An.

15.06.2018 & # 0183; & # 32; Atribuição de Problemas da Agência. Problema da natureza carregada da agência Inerente a qualquer relação principal-agente é que as opções de ações incentivam.

O Problema de Opções - Slate Magazine.

22.08.2017 & # 0183; & # 32; Problemas principais do agente sob Aversão à perda: uma aplicação para opções de ações executivas. (2003)

Mgnt206- Incentivos como solução para o agente principal.

Compreender a gestão financeira: um guia prático Isso pode criar um problema de agente principal envolvendo conflitos de interesses. 1. opções de estoque,

Objetivos de Gerentes & amp; Acionistas | Chron.

Negociação de ações com base na informação, Incentivos executivos e o problema principal-agente.

O problema da agência - Investopedia.

Este é um exemplo do que os economistas chamam de "problema do principal agente". "Principal" e o empregado é o "agente". opções de estoque para os funcionários são.

MIAG 6 Reconhecimento de receita: arranjos de agentes principais.

20.10.2017 & # 0183; & # 32; Documento oficial de texto completo (PDF): Problemas principais do agente sob Aversão à perda: um aplicativo para opções de ações executivas.

Planos de propriedade de ações de empregado (ESOPs) | Diretor.

Abstrato. Os modelos de agentes principais têm sido a base para um extenso conjunto de estudos que relacionam a burocracia aos funcionários eleitos. No entanto, apesar do derramamento de pesquisa.

Qual é o problema principal-agente como se relaciona.

06.10.2018 & # 0183; & # 32; Alerta de jargão: problema principal-agente. remover o incentivo para evitar fugas desde a perda de um emprego concedendo opções de ações para.

Compensação executiva: uma nova solução para um problema antigo.

Principais Problemas do Agente em Aversão à Perda: um Aplicativo para Opções de Estoque Executivo. da perda negativa não está implícita pelo problema padrão do agente principal.

O principal agente problema em finanças - CFA Institute.

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Compreendendo as opções de estoque - Opções Cboe Exchange.

Agência e Conflitos de Interesse. O problema principal-agente que eles podem até mesmo manipular figuras financeiras para otimizar bônus e opções relacionadas ao preço da ação.

COMPENSAÇÃO EXECUTIVA COMO PROBLEMA DE AGÊNCIA.

26.12.2018 & # 0183; & # 32; Qual é o principal problema do agente e como ele pode ser usado para tomar melhores decisões? Você pode garantir que os empregados antecipados tenham opções de ações para que todos.

O problema principal do agente e os preços das ações - Bright Hub.

15.03.2006 & # 0183; & # 32; Negociação de ações baseada em informações, Incentivos executivos, Negociação de ações baseadas em informações, Incentivos executivos e o problema do agente principal.

Qual o problema do agente principal no contexto corporativo?

01.03.2018 & # 0183; & # 32; Ao longo dos anos, houve várias tentativas para resolver o problema principal / agente. para resolver este problema. É assim que as opções de estoque começaram.

Negociação de ações baseada em informações, Incentivos executivos e.

O problema do principal agente, as opções, o patrimônio bancário discricionário se assemelham a uma dívida subordinada e, portanto, a remuneração do estoque é truncada pelo.

Quais são os problemas da agência e os perigos morais que se levantam.

Um custo de agência é um conceito econômico relativo ao (por exemplo, executivos compensadores com pagamento de equivalência patrimonial, como opções de estoque). Problema principal-agente.

Bônus de encerramento para banqueiros - The New York Times.

A inclusão do problema principal-agente no programa CO4 pode ser assumida como um papel aparentemente crucial em ações conjuntas, Fundamentos da economia empresarial.

Solucionando o problema do agente principal: a Apple insiste nisso.

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harpercollege. edu.

O que são opções de estoque? Como eles se relacionam com o problema principal-agente? - 1752569.

Fundamentos da economia empresarial - CIMA.

29.11.2018 & # 0183; & # 32; Vídeo embutido & # 0183; & # 32; O problema do agente principal se desenvolve quando um diretor cria um ambiente em que os incentivos de um agente não se alinham com o princípio.

Palestra Nota 1: Teoria da Agência - MIT.

Tal é a base do problema principal-agente. da empresa, o valor justo de mercado das ações da empresa e o uso da dívida e patrimônio da empresa.

Opções binárias.

Problema do agente principal das opções de estoque.

Deveres e Responsabilidades de um Principal - Vídeo.

51 Em proprietários de empresas são e os gerentes são A agentes diretores B de ECON 1A no Pasadena City College. O problema principal-agente resulta da:

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Definição do problema da agência | Investopedia.

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2018-01-01 & # 0183; & # 32; Resumo. Consideramos o problema de quando entregar o pagamento do contrato, em uma configuração de agente principal contínuo, em que o esforço do agente é.

Compensação executiva como um problema de agência.

O capítulo 8 da economia estuda o estoque da empresa guia ou opções para comprar o estoque para reduzir o problema do agente principal. um maior preço das ações.

Sabana REIT: Um problema de agente principal (dilema)?

O problema é que o agente que deveria tomar as decisões que seria o Principal-Agente quando os executivos vendessem partes de suas ações.

Definição do problema principal / agente do Financial Times.

Problemas de agente principal com opções de saída / Jak • sa Cvitani & # 182; c y, Xuhu Wan zand Jianfeng Zhang x 12 de junho de 2008 Resumo. Consideramos o problema de quando entregar.

problema principal-agente - Universidade Auburn.

2017-08-10 & # 0183; & # 32; Problemas do agente principal sob Aversão à perda: um aplicativo para opções de ações executivas. (2003)

23) Para reduzir os problemas da agência, os gerentes M.

Comece a estudar MGT ch 12. Aprenda vocabulário, muitas empresas incentivam os empregados através de opções de compra de ações. Uma maneira de superar o problema principal-agente é:

O problema principal do agente e os preços das ações - Bright Hub.

2007-03-05 & # 0183; & # 32; Qual é o problema do agente principal em relação aos gerentes corporativos e aos acionistas? Como o problema do agente principal é concessões ou opções de estoque.

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2017-12-03 & # 0183; & # 32; Texto completo (PDF) | Consideramos o problema de quando entregar o pagamento do contrato, em uma configuração de agente principal contínuo, em que o esforço do agente.

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Opções de crédito. Online College Credit; mas tem que ser algo que seja de valor para o agente, como estoque compartilhado ou tangível. O principal agente problema:

Um problema de agente principal O financiamento direto está emprestando via.

Palestra Nota 1: Teoria da Agência A idéia central por trás do modelo do Principal-Agente é que note que uma opção de estoque cria incentivos uniformes.

Motivando Empregados-Proprietários em empresas ESOP.

Dinheiro & amp; Exame Bancário II. O problema do agente principal Tenha em atenção que você pode usar essa questão para explicar por que as grandes empresas geralmente fornecem opções de estoque como parte.

Preço de ações da PFG - ações da Principal Financial Group Inc.

Preço das ações do Principal Financial Group Inc., cotações de ações e revisões financeiras da MarketWatch.

Exemplos de problemas de agência em mercados financeiros | Chron.

2017-12-05 & # 0183; & # 32; Quando um principal contrata um agente para transportar problemas da Agência surgem na venda de ações da Enron a preços mais altos por falso.

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Problema principal-agente e sua relevância no sistema financeiro.

Sam Choon Yin (2003)

Problema principal-agente.

Curiosamente, mais pessoas estão investindo seu dinheiro em empresas públicas. Eles estão dispostos a colocar seu dinheiro nas mãos de gerentes profissionais para dirigir as empresas em seu nome. Em contrapartida, os investidores obtêm rendimentos sob a forma de dividendos, que serão determinados pelo conselho de administração (a quem os acionistas nomeiam). Geralmente, a estratégia dominante no investimento de ações é comprar e manter as ações. Nesse caso, a linha de tempo para fluxos de caixa se assemelha a uma perpetuidade. Na realidade, muitos vendem suas ações em algum lugar ao longo da linha do tempo. No processo, eles colhem ganhos capitais ou incorrem em perdas de capital.

Por que é que mais pessoas estão investindo em ações? Robert Monks, em seu último livro, fornece seis razões (Monks, 2001, pp. 65-66). Os motivos apresentados são os seguintes.

1. As corporações podem ser organizadas por qualquer pessoa para qualquer finalidade em qualquer lugar, com praticamente nenhum requisito mínimo. Isso torna o formulário corporativo disponível para todos os que procuram a oportunidade de converter seus génios, energia e boa fortuna em riqueza comercializável.

2. Uma empresa com ações negociadas publicamente permite uma ótima divisão de especialidades. Aqueles capazes de fornecer idéias, energia e gerenciamento podem ser recompensados ​​ao lado de aqueles cuja contribuição é limitada ao dinheiro.

3. Os investidores são seguros em limitar a extensão de sua responsabilidade ao valor que eles investem na empresa corporativa.

4. Uma vez que o dinheiro é investido como parte do patrimônio de uma corporação, a administração pode empregar esse dinheiro, no entanto, deseja alcançar seus objetivos sem medo de que o dinheiro seja removido.

5. O investidor em uma ação de capital aberto tem a capacidade de alienar sua participação à vontade. Assim, o capital de longo prazo para a empresa é um compromisso de curto prazo para o fornecedor do capital.

6. As corporações são criaturas do estado e são, portanto, em teoria, sujeitas, em última análise, ao estado; determinação de limites em suas operações, conforme ditado pelo interesse público.

Embora o investimento em empresas públicas tenha se tornado mais dominante, os investidores geralmente se tornam mais passivos ao longo dos anos. Eles estão menos interessados ​​em monitorar como seus fundos são usados ​​e alocados pelos gerentes profissionais. Isso é diferente do passado. Durante o período de meia-idade, por exemplo, os investidores estavam ativos para ver que as empresas eram socialmente responsáveis. Isso mudou desde então. Porque isto é assim? Poderia haver vários motivos. Os investidores acham que são capazes de alienar suas ações facilmente na bolsa de valores. Os corretores podem ser facilmente contratados para alienar as ações se os investidores não estão satisfeitos com as empresas investidas. Mais opções, tanto no mercado interno como no exterior, estão disponíveis, limitando sua lealdade às empresas investidas. Alguns não estavam interessados ​​em monitorar as empresas que haviam investido porque queriam viajar gratuitamente. Sabendo que os governos, por meio de suas agências reguladoras e investidores institucionais estão fazendo o trabalho de monitoramento, eles querem aproveitar quaisquer benefícios derivados das atividades de monitoramento sem contribuir para suas criações. Alguns não conseguem monitorar os gerentes & # 8217; desempenho talvez devido à sua incapacidade de decifrar a informação que lhes é dada. Os registros contabilísticos podem ser muito técnicos. Além disso, alguns podem não conhecer seus direitos como acionistas (ou acionistas minoritários). Estes são essencialmente o tipo de pessoas que precisam de proteção de padrões mais elevados de governança corporativa.

Infelizmente, falta de monitoramento de empresas & # 8217; O desempenho pode prejudicar os acionistas e a sociedade. Os gerentes profissionais envolvidos para administrar as empresas podem fazer coisas que não estão em conjunto com a noção de maximização do lucro. É possível que as empresas mal administradas acabem perdendo dinheiro e falidas, levando à perda de poupança para acionistas e empregos para os trabalhadores. Em organizações importantes como bancos e outras instituições financeiras, suas falhas podem escorrer para outros setores da economia do país. As crises econômicas e financeiras podem resultar no processo. Este foi o caso da crise asiática. Os fracos padrões de governança corporativa vêem os acionistas majoritários efetivamente roubando de acionistas minoritários e os gerentes roubando de acionistas.

A necessidade de monitorar gerentes & # 8217; O desempenho é criado devido à separação entre propriedade e controle. Em uma empresa em que o proprietário é o próprio empregado, a propriedade e o controle residem essencialmente na mesma pessoa. Neste caso, existem problemas menos importantes em relação à questão da separação entre propriedade e controle. Mas este não é o caso em empresas públicas. Nessas organizações, os acionistas são os legítimos proprietários. Mas eles não dirigem suas corporações. Eles envolvem gerentes profissionais para fazer o trabalho por eles. O diretor executivo e o presidente do conselho chefiam a equipe de administração.

Os contratos são assinados com os gerentes das empresas listadas para especificar suas responsabilidades e deveres para cuidar dos acionistas. Infelizmente, os contratos geralmente estão incompletos. É tecnicamente inviável especificar exatamente como os gerentes devem alocar seu tempo. Também não é possível especificar nos contratos como os lucros devem ser utilizados; retido ou distribuído aos acionistas. O controle insuficiente dos gerentes é insalubre. No entanto, algumas formas de autonomia devem ser dadas aos gerentes para realizar seus trabalhos de forma mais eficaz. O controle excessivo também é insalubre para a organização. O desafio e dificuldade é encontrar o equilíbrio certo.

Para ver que os gerentes executam corretamente as organizações de acordo com seus contratos, o conselho de administração geralmente é eleito. No caso ideal, o conselho deve consistir na maioria das pessoas independentes que não têm interesse direto com o negócio, o que poderia dificultar seu julgamento independente. São outras formas de alinhar os interesses dos gestores com os dos acionistas. Eles serão discutidos mais tarde.

Talvez seja oportuno nesta conjuntura trazer o importante conceito de problema principal-agente. Os proprietários das empresas são conhecidos como diretores. Os gerentes são os agentes empregados para administrar negócios em nome dos diretores. O problema principal-agente refere-se ao problema em que os agentes tomam decisões que não estão em conjunto com os objetivos gerais da organização. Como agentes das organizações, é seu dever maximizar os lucros da organização. Isto é o que os principais querem em geral. Infelizmente, os agentes podem tomar decisões que são benéficas para eles e não para os diretores. Alguns exemplos são claramente ilustrados em Mansfield et al (2002). Eles são:

1. Minimizar o esforço.

Quanto esforço adicional um gerente está disposto a colocar para fazer um dólar extra para o proprietário? Dado duas escolhas; um envolvendo menos esforço do que o outro, é provável que o gerente escolha o primeiro e não o último, o que gera maiores lucros. Sem qualquer compensação contingente para o gerente, a percepção que ele detém é que o dono colhe os lucros; não o gerente & # 8217 ;.

2. Maximizar a segurança do trabalho.

Os gerentes geralmente acreditam que os resultados ruins são mais propensos a obter aviso do que bons resultados. Dada a escolha de tomar decisões de investimento; um com uma grande probabilidade de retornos altos, mas de alto risco e um com menor probabilidade de retornos altos, mas menos risco, é provável que o gerente vá para a segunda escolha. O gerente está menos disposto a optar pela opção mais arriscada por medo de perder seu emprego. Talvez um problema de agência mais séria seja a falta de vontade dos gerentes de deixar suas postagens mesmo quando não são mais competentes para dirigir a empresa. Esta é uma das maneiras pelas quais os gerentes podem expropriar os acionistas (Shleifer e Vishny, 1996)

3. Melhorando a reputação.

Um gerente pode fazer coisas para promovê-lo ao invés de maximizar lucros para os acionistas. Mansfield et al (2002) usam o exemplo de um CEO com a ambição de ocupar cargos públicos para mostrar-se como um "bom cidadão" # 8217; reduzindo os preços dos produtos vendidos abaixo do nível de maximização de lucro. Isso é feito à custa de acionistas de quem ele é responsável. Também é possível para o gerente gastar generosamente os recursos da empresa, como gastos em viagens de luxo, mobiliando os escritórios com obras de arte de primeira classe ou investindo em projetos de animais de estimação. Os gastos são feitos com os acionistas # 8217; fundos em vez de distribuir o excesso de fluxos de caixa para os acionistas sob a forma de dividendos.

Claramente, os exemplos acima ilustram a possibilidade em que os interesses dos diretores e agentes podem estar em diferentes lados da cerca. Veremos mais tarde como os agentes & # 8217; os interesses podem ser alinhados com os dos principais. Neste momento, é importante reconhecer que as decisões tomadas em uma organização podem ser atribuídas unicamente aos gerentes # 8217; critério. Problemas são criados quando os gerentes não tomam decisões com base em fortes princípios econômicos e éticos, que são desejáveis ​​para os diretores.

Em algumas organizações, os CEOs têm poder substancial para determinar como devem ser compensados. Eles têm o controle do quadro. Um alto salário pode ser concedido aos CEOs por causa de suas conexões com membros do conselho, e não devido ao melhor desempenho corporativo. Como isso afeta os acionistas? Claramente, tais ações prejudicam a sociedade em geral e os acionistas em particular. As empresas podem acabar passando no & # 8216; maior custo & # 8217; aos consumidores sob a forma de preços mais elevados, levando a uma menor participação de mercado e lucros às organizações. Os acionistas estão ficando menores do que o que eles deveriam obter na forma de dividendos. Os CEOs que definem seu próprio salário representam uma forma de corrupção no sistema corporativo.

O problema é talvez mais comum entre as empresas familiares, onde os CEOs muitas vezes têm poder significativo para determinar como as empresas devem ser executadas. Os CEOs são muitas vezes fundadores das empresas. Embora sejam susceptíveis de ser os principais acionistas, isso não deve dar-lhes o direito de determinar como eles são recompensados. Os interesses de outros acionistas devem ser levados em consideração. A independência das decisões tomadas deve prevalecer. O problema é piorado se a mesma pessoa ocupa o cargo de presidente e presidente do conselho.

Como é o problema aplicável ao sistema financeiro?

Sabemos que no sistema financeiro, os fundos são transferidos de credores para mutuários, direta ou indiretamente (através de instituições financeiras). As instituições relevantes tomam empréstimos e decisões de empréstimos. Os potenciais mutuários têm de avaliar a viabilidade financeira dos seus investimentos. Devem ser dados pensamentos cuidadosos para ver que os interesses dos acionistas são cuidados. O mesmo se aplica aos credores. Os bancos por exemplos têm que ver que os riscos financeiros de empréstimos para potenciais devedores são contabilizados. O risco de crédito dos potenciais devedores deve ser cuidadosamente levado em consideração. O objetivo é determinar a viabilidade financeira dos fundos de empréstimos para os mutuários. Para tomar decisões com eficácia, os membros do conselho de instituições financeiras devem trabalhar em estreita colaboração com seus gerentes.

Infelizmente, a cena real não é tão simples quanto o que descrevi. Conflitos de interesses podem prevalecer. Excesso e empréstimos podem ser resultantes. Nas instituições financeiras, a falta de atenção pode ser colocada para monitorar os empréstimos concedidos aos mutuários. Os riscos de crédito dos potenciais devedores podem não ser adequadamente avaliados. Isso pode ser porque os mutuários estão relacionados a algumas figuras políticas. As instituições financeiras podem emprestar a essas pessoas porque percebem que algumas pessoas em outros lugares ajudarão os mutuários a reembolsar seus empréstimos se eles inadimplentes. Este é um exemplo do problema de risco moral. Este problema não se restringe às instituições financeiras locais incorporadas. As instituições financeiras estrangeiras também podem estar dispostas a emprestar a pessoas que acreditam serem "protegidas". Eles acreditam que alguns indivíduos & # 8217; (ou mesmo os governos e instituições internacionais, como o Fundo Monetário Internacional), fornecerá auxílios aos mutuários caso o último seja inadimplente em seus empréstimos. Como o vencedor do Prêmio Nobel Joseph Stiglitz escreveu, & # 8216; & # 8230 ;, repetidamente, os programas do FMI fornecem fundos para os governos para resgatar credores ocidentais. Os credores, antecipando um resgate do FMI, têm incentivos enfraquecidos para garantir que os mutuários possam reembolsar. Este é o problema de risco moral infame bem conhecido no setor de seguros e, agora, em economia e # 8217; (Stiglitz, 2002, p. 201).

Claro, a percepção formada pode acabar por ser falsa. Os empréstimos podem não ser re-pagos tanto pelos mutuários iniciais como pelos supostamente "protetores" # 8217 ;. Horas extras, as falhas no reembolso dos empréstimos serão refletidas nas contas das instituições financeiras. Isto pode ser visto a partir de crescimentos em empréstimos inadimplentes. Mas se os acionistas e membros do conselho estão cientes do problema é outro assunto. Hoje em dia, a informação pode ser escondida dos principais e outras partes relevantes através de dispositivos contábeis criativos. Os passivos podem ser escondidos do balanço, enquanto os lucros podem ser inflados.

Em um livro recente, Susan Squires, Cynthia Smith, Lorna McDougall e William Yeack detalharam o fracasso de Arthur Andersen, uma empresa de auditoria e consultoria. O livro discute como Andersen havia enganado o público com seus trabalhos de auditoria envolvendo empresas como Baptist Foundation of Arizona, Sunbeam Corporation, Waste Management Inc e Enron. É particularmente interessante ler sobre a tentativa da Enron de elaborar sua demonstração financeira, manipulando suas relações financeiras com empresas parceiras que utilizam Entidades de Propósito Específico (SPEs). Em março de 2002, Andersen enfrentou uma acusação de crime por obstruir a investigação federal sobre a Enron. David Duncan, o principal auditor da Andersen na conta Enron, confessou ter ordenado a trituração dos arquivos da Enron. A reputação de Andersen foi perdida. A empresa perdeu muitos dos seus clientes de auditoria. Em 31 de agosto de 2002, a Andersen deixou de ser uma empresa de auditoria para empresas de capital aberto (Squires et al, 2003).

É possível, portanto, para os gerentes das instituições financeiras fazerem mais riscos do que o desejável pelas instituições & # 8217; acionistas. Existe o problema principal-agente. Geralmente, quando um empréstimo ruim é criado, tanto os credores quanto os mutuários estão em falta. Foi resultado de um julgamento ruim e padrões inadequados de governança corporativa em indivíduos e instituições participantes.

Gerentes em instituições financeiras têm o dever fiduciário de ver que os acionistas & # 8217; os interesses são protegidos. Eles também têm o dever de garantir que os fundos depositados em suas instituições estejam bem protegidos. Os depositantes colocam seu dinheiro suado com eles. Os depositantes não ficariam felizes com as instituições financeiras se estes não tiverem o cuidado suficiente para ver se eles podem liquidar suas contas de depósito. Os custos sociais de quaisquer bancos & # 8217; as falhas são altas. The stakeholder approach in management is highly relevant in this case to financial institutions. Not only that managers and the their board members need to care for shareholders’ interest, the interests of depositors and society have to be taken into consideration as well. Different parties therefore monitor financial institutions to see that they are properly run. Financial regulatory agencies, consumer interest groups, shareholders and the general public are some these interested parties.

There is clearly a need to raise the standards of corporate governance in both lending and borrowing institutions. How this is to be done, both within and without the institutions, is dealt with in the next section.

Tackling the principal-agent problem.

The principal-agent problem is a result of incomplete contract signed with the agents. As such, agents can make decisions that are not in tandem with that of the principals. They can get away with them because of asymmetric information. The agents have additional knowledge and actions that are unknown to the principals. They are phenomenon commonly known as adverse selection and moral hazard respectively. How can the principal-agent problem be minimized? Another way of putting this is, what are the different approaches available to align the interests of the agents with that of the principals? The following paragraphs provide the answers.

Perhaps the most fundamental of all is the appointment of an independent board of directors in the organization to oversee the managers’ decisions and activities. In the ideal situation, the board of directors should consist a majority of independent members who are able to make independent judgment. They should play the important role of monitoring the executive directors, decide how they are to be remunerated and audit the accounts prepared. The independent directors should carry out these duties effectively. Of course, they should not forget their usual role of setting corporate objectives and strategies. They must see that the executive directors implement the plans in the most effective and efficient manner.

In theory, the shareholders are responsible in appointing the board members. In reality, this is often not the way. The Chairman of the board usually initiates the appointments. It is unlikely that his/her recommendations are rejected (Cadbury, 2002). It is important then to make sure that the same person does not hold the positions of CEO and Chairman of the board. This is to prevent concentration of too much power on one person. Having two separate persons to take-up the two positions allows second or external views to be heard. This is particularly useful in the case where the founders have aged and perhaps not much in touch with recent developments relevant to their businesses as much as what they ought to be. It is generally healthy to have separate persons acting as CEO and Chairman of the board. Their duties differ. The Chairman thinks in a larger context and formulate corporate strategies while the CEO implements them. The latter is more concerned with day-to-day operations and decisions.

To what extent the board helps in aligning the principals and agents’ interests really depends on the nature of the business and personalities of the people involved. In family-owned businesses, the board may be less effective if the founders and their family members are very powerful. In this case, the board members are merely ceremonial figures. The family in-charged is still making all the decisions with minimal constructive inputs coming from the rest of the members. This is done perhaps unintentionally. But the problem is that the family position is so dominant that it creates a sense of fear among the rests to voice out their concerns or provide any alternative views that may go directly against the controlling voters regardless of how good the alternative views are. Such a development is unhealthy to the organization.

It is possible for the family to resist interference from others. It will take the second and third generation Asian business leaders to alter the present corporate governance system and change the way their organizations are currently managed. Some family members may form the perception that they, being the core family members and owners of the firm, should have the ultimate power in deciding the direction for the firm to take. Inputs from others are simply unwelcome. Even if they are someone who dares to provide alternative voices, their inputs can be easily outvoted during meetings by the majority shareholders.

As I have suggested elsewhere, firms should take the initiative to allow their employees to voice out their concerns (Sam, 2003a). Employees generally want their firms to do well. They feel proud working for successful organizations. Make their demands and unhappiness known. It is better to let them sound their unhappiness internally rather than blowing the whistle and letting the general public knows about the problem. The employees should be given the opportunities to make suggestions in improving how things are currently working. Establishing the staff suggestion scheme (with anonymity allowed) represents a right initial approach moving towards this direction. It is important for the senior management to ensure that the anonymity is protected.

The other approach aimed to eradicate the principal-agent problem is through the issuance of stock options plan to agents. The options plan provides the holders the right but not the obligation to buy the company’s share at some stated price (known as the exercise price). The plan aims to align the interests of agents with that of the principals. It hopes to encourage the agents to work harder for the company and raise the company’s share price. The agents themselves would gain in the process for they can then exercise their right to buy the share at a lower price and selling them at a higher price in the secondary market.

There are several problems with the approach. First, the incentive to work harder may be missing especially among lower positioned workers. They may have the perception that influencing the share price is beyond their control. Why would they want to work harder if it requires a collective effort to push up the company’s share price? Free ridership problem may prevail. Share prices are also influenced by external forces like economic growth which cannot be controlled by any one individual or the corporation for that matter. To those who have the ability to influence financial statements, stock options plan gives them the unnecessary incentives to inflate profits and hide liabilities from balance sheets. This is to allow options holders to put more money into their pockets when they exercise their call options. Companies like Enron, WorldCom and Global Crossings which did this had landed themselves in trouble.

Second, the options holders are allowed to exercise their options only after holding the options for a certain period of time. They are usually not allowed to exercise the options in the short term. The incentives to work harder would thus be missing if the employees were short sighted, and job-hopping was common. Third, the rewards associated with the stock options are in the form of capital gains, not dividends. The shorter-term reward thus is not forthcoming.

Recall that the principal-agent problem exists because persons who own the companies do not actual control the use of companies’ Recursos. The professional managers (agents) do. So, why are the agents non-profit maximizers? Why do agents behave in a manner that is in conflict with the principals? The rationality concept provides an answer. In may view, a person is said to be rationale if he/she, after accounting for all alternatives that he/she has in making a decision, chooses the option that yields the highest net benefit. In theory, a rational person must have all the relevant information therefore allowing him/her to make the rational choice. In practice, it is not realistic to assume that all information is available to a person. Some information may simply be non-available (for instance, information that is confidential) or that the information is too costly to obtain. Cognitive limitations to decipher the information may force the person to make less than optimal choices, a kind of behaviour known as satisficing. Does this mean that the rational behaviour cannot be attained? Absolutamente não. A person can still be considered rational if, in his mind, he/she has done all that he/she can to obtain the information, and has considered the cost implications of acquiring the information. Upon doing so, he/she then assess all the options and chooses the one that gives him/her the highest net benefit. Rationality, to me, is a concept that explains the thinking process of individuals, rather than a tool to predict the eventual choice or option undertaken. It is not possible in reality to predict choices made by individuals simply because their actions are hidden and personal. A person may choose differently even if everything else is controlled. The actual decision made depends on the person’s personality. He/she can be utilitarian, egoistic or altruistic.

Given that individuals are rational, the agents would choose to shirk in their jobs (instead of the option ‘not shirking’) if the choice provides higher net benefits to them. Generally, the agents would not attempt to maximize the firm’s net worth if the alternative provides higher yields to them. There is an implication to this. To align the interests of agents with those of the principals, the principals need to raise the benefits of non-shirking and the costs of shirking. Being rational, the agents will factor in these benefits and costs into their decisions, thus leading to more desirable choices made at least from the principals’ ponto de vista. Generally, this is essentially what agents should do to minimize the principal-agent problem. To gain a better understanding of human behaviour and then initiate ways to raise their productivity levels.

Culture matters. Different culture responds differently to the initiatives. Workers in the west like in the US for example are very much interested in doing things their own way rather than listening and following every instruction given by their superiors. They want to take responsibility. They want to have the freedom or autonomy to make decisions and accept responsibilities (both good and bad) for their actions. Giving the workers more freedom thus raises their satisfaction in working for the organization. Will this work in Asian countries? May be not. Asian workers are generally more obedient. They respect their superiors. Following the superiors’ instructions is more acceptable in the Asian context as compared to the west. In the Asian context, clarity in instructions and developing closer manager-employee relationship are perhaps more appropriate strategies to undertake.

One way perhaps to align the managers’ interests with that of the principals is to shame the former in the event where ‘offences’ towards the shareholders are committed. In the Asian society, there is a strong fear of losing face. Asians are generally afraid of being shamed in public. As such, raising the probability that public shaming will be resulted for any offences committed can increase the cost of choosing the ‘wrong’ opção.

Essentially, there should be some checks on acts of corruption in private corporations. Corruption in private corporations can include acts like paying themselves higher salaries, using shareholders funds to maximize their own interests (like spending lavishly on business travels and furnishing their offices unnecessarily), offering job opportunities to friends and relatives without going through the proper screening process and others. Board members should see that proper checks are installed to minimize corruption. Raise the probability of being caught, increase the penalty costs, shaming the offenders in public and encourage staff to inform board members when they spot managers acting corruptly, are some methods in which the board can introduce. In some countries like Singapore, the anti-corruption agency encourages staff to whistle blow. Staffs are encouraged to inform the agencies directly in the event that corruption acts are committed within the private corporations. See Sam (2003b).

The above discussion focuses mainly on internal efforts aimed to raise standards of corporate governance. Efforts can also come from outside the private corporations. Many countries around the world have developed their respective codes of corporate governance. The objective is to provide a set of guidelines for private corporations to follow. Ultimately, the corporations will gain. Investors are becoming more responsive to corporate governance standards in determining which companies to invest their funds in. Financial institutions are also looking at lenders’ corporate governance standards as a measure of financial risk. To encourage private corporations to follow the guidelines, some institutions like the Securities Investors Association of Singapore (SIAS) in Singapore reward corporations based on their standards of corporate governance. Companies are also gauged on how well they have followed the codes stipulated by the regulatory agency, the MAS. In 2003, Singapore Telecommunications (SingTel) won the top prize followed by Keppel Corporation and OCBC Bank holding second and third positions (The Straits Times, 29 September 2003).

The speed of establishing codes of corporate governance increases with the outbreak of the Asian crisis. Most of the codes were based on the best practices in UK (from codes established in the Cadbury Report, Hampel Report and others) and the OECD.

1. Cadbury, Adrian (2002) Corporate Governance and Chairmanship: A Personal View. Oxford University Press (Great Britain).

2. Mansfield, Edwin; Allen, Bruce; Doherty, Neil; and Weigelt, Keith (2002) Managerial Economics: Theory, Applications, and Cases . Fifth edition. W. W. Norton (United States).

3. Monks, Robert (2001) The New Global Investors: How Shareholders can Unlock Sustainable Prosperity Worldwide . Capstone Publishing Limited (Great Britain).

4. Sam, Choon Yin (2003a) Principal-Agent Problem in Family-Owned Businesses (unpublished manuscript).

5. Sam, Choon Yin (2003b) Whistleblowing and Corruption (unpublished manuscript).

6. Shleifer, Andrei and Robert. W. Vishny (1996), ‘A Survey of Corporate Governance’. NBER Working Paper 5554. Also published as ‘A Survey of Corporate Governance’, Journal of Finance , 52, pp. 737-783, 1997.

7. Squires, Susan; Smith, Cynthia; McDougall, Lorna and Yeack, William (2003) Inside Arthur Andersen: Shirting Values, Unexpected Consequences . Prentice Hall/Financial Times (United States).

8. S tiglitz, Joseph (2002) Globalisation and its Discontent . Allen Lane/ The Penguin Press (Great Britain).